博格华纳全资收购德尔福，意欲何为？

1. 博格华纳全资收购德尔福，意欲何为？

早在今年1月份，外媒就曝出博格华纳决定斥资33亿美元（约合228.9亿元）收购德尔福科技的消息，此举意味着博格华纳要在持续增长的电动车以及混动车新能源市场拓展业务。
10月2日，博格华纳正式宣布已经完全成对汽车系统供应商德尔福科技的收购。在汽车行业“电动化”大趋势下，零部件行业巨头的整合开始加速。

尽管都是汽车行业老牌的零部件企业，但博格华纳与德尔福研发方向却不尽相同。博格华纳主要从事汽车零部件的制造工作，其产品包括自动变速箱、涡轮增压器、尾气排放系统及恒温器等，产品多集中于传统内燃机汽车零部件。而德尔福则主要针对内燃机、混合动力以及电动乘用车和商用车提供各种解决方案，其电控模组技术领先，该类部件旨在管控各类动力系统部件及其他汽车零部件。

随着汽车“新四化”的不断深入，发动机及变速箱等传统汽车零部件业务都已经进入下滑期，因此，电气化转型已经成为零部件企业应对未来挑战的必经之路。
早在2014年，博格华纳曾提出“C-H-E”平衡战略，即在传统内燃机（Combustion）、混合动力（Hybrid）和纯电动（Electric）领域同时发力。不过，博格华纳在混动领域和纯电动领域的产品竞争力并不强。

比如，其研发的eDM电驱动模块以及eGearDrive变速器电子驱动桥等技术虽然得到了应用，但是eDM模块只是电机和变速箱的结合，并没有集成逆变器，在未来三电合一大趋势下，这些产品的竞争力显然并不强；而德尔福在逆变器领域正好有着比较强的优势。

因此，博格华纳收购德尔福，是在原有优势资源基础上进行增补和升级，目的自然是希望成为汽车动力系统领域的强者，能在未来的市场竞争中取得更大的优势地位。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2. 博格华纳将收购德尔福科技

1月28日，全球汽车零部件领先供应商博格华纳宣布，已与德尔福科技达成最终交易协议，打造全球领先的动力公司，为轻型车和商用车制造商及售后市场提供服务。博格华纳将以全股票交易的形式收购德尔福科技，后者的企业价值约为33亿美元（包括债务），此次交易预计将于今年下半年完成。
根据协议，德尔福科技股东持有的股份每股可以兑换0.4534股博格华纳股份。交易完成后，博格华纳现有股东预计将持有合并后公司约84%的股份，德尔福科技现有股东预计将持有约16%的股份。新公司的总部将位于美国密歇根州的奥本山，博格华纳总裁兼首席执行官Frédéric Lissalde以及博格华纳首席财务官Kevin Nowlan将担任新公司的负责人。

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3. 博格华纳收购德尔福，这个事件的影响可能比我们想的都要大？

10月2日，美国零部件公司博格华纳宣布，完成了对另一家美国零部件公司德尔福科技的收购。?这个消息被前一天Model 3降价的新闻淹没了，但它的意义却更深远。

十年前，博格华纳最著名的产品有两项：涡轮增压器和DCT双离合。
前者供给大众、福特、沃尔沃等主流品牌，一直是涡轮增压领域的霸主。后者则是该细分市场的王者，上到布加迪威龙、GT-R，下到迈腾、荣威，都在使用博格华纳的双离合技术。
这让博格华纳在燃油车时代，成为零部件行业的隐形富豪。但它也没停下电动化的步伐。
一、通过买买买，博格华纳迅速电动化

特斯拉2008年问世的Roadster，就采用了博格华纳的eGearDrive? 电子驱动变速桥；2012年推出的Model S，则采用了博格华纳提供的单级减速器。
之后，这家总部位于底特律Auburn Hills的零部件巨头也开始了它的电动化之路，一路买买买。
2014年，博格华纳收购了法兰乐公司（GUSTAV WAHLER）。后者是德国一家废气再循环 (EGR) 阀门与管线的生产商，该产品是降低汽车排放、满足各国环保标准的重要部件。
2015年，博格华纳以9.51亿美元收购了供应商美国雷米国际公司（Remy International, Inc.），后者主要产品有：交流发电机、起动机、动力传动等。
2017年，博格华纳以2亿美元的价格收购电控领域专家Sevon公司，加强了逆变器产品的优势。

2019年，收购并整合了美国两家电驱动技术公司：Rinehart Motion Systems和AM Racing，同时设立全资子公司Cascadia Motion。Rinehart擅长专业赛车、重型车辆电动版的逆变器和控制器，AM则擅长同一领域的电机和齿轮组。
据报道，博格华纳每年约花4亿美元用于新业务的“买买买”。但2020年收购德尔福科技，一下花了它33亿美元，用完了它8年的收购预算，足见对德尔福的重视。
博格华纳CEO James Verrier在一次采访中表示：如果关于电动化的交易合适，我们为此欠债也在所不惜。
十年后，博格华纳的拳头产品已经变成了：电子涡轮增压器、P2混合动力模块、“三合一”电驱动模块等。
二、象吞牛的背后，是对整合的洞察

博格华纳全球副总裁兼中国区总裁谈跃生表示：早在2014年，博格华纳就提出了「C-H-E」平衡战略，即在传统内燃机（Combustion）、混合动力（Hybrid）和纯电动（Electric）领域同时发力。
这个CHE战略，正好是中文“车”的拼音，也喻示未来较长时间内的汽车，将有传统燃油车、混合动力车、纯电动车长期并存。
IHS的数据显示，至2023年，纯电动车、混合动力、传统燃油车的占比将分别为：8%、25%、67%。博格华纳作为一家零部件供应商，也相应的将自己的产品调整到了类似的比例，实现了产品布局上的「三合一」，特别是增强了相对薄弱的电动车核心部件的开发与供应。
据悉，博格华纳的eDM电驱动模块，已在福特、威马、理想汽车等新车上得到应用；eGearDrive变速器电子驱动桥等技术也已经逐渐从研发层面走向量产，从特斯拉特供走向普通车型；eAxle iDM未来会启用德尔福科技的功率电子，实现更为紧凑的系统性集成。
“博格华纳的并购，是在公司原有优势资源上进行增补和升级，目的就是成为汽车动力系统的强者。”谈跃生表示。
比如，未来三合一电驱模式是大趋势，而博格华纳原有的eDM模块只是电机和变速器的结合，还缺少逆变器的集成。而德尔福在逆变器领域，有较强优势，这让这次收购有强强联手的意味。

博格华纳提供的图片显示，它原有的eGearDrive电子驱动桥、eDM电子驱动电机，加上德尔福的高压逆变器，就构成了iDM－－整合型驱动模块（Integrated Drive Module）。
这样，收购德尔福后实现了双「三合一」：产品布局的三合一、产品技术的三合一。
三、新博格华纳，影响行业未来？
在2020年零部件排名中，博格华纳位于25位，德尔福位于51位。二者2019年营收分别为102亿美元、44亿美元，合并后有望进入全球零部件前15名。可以说是大象和犀牛的强强联合，它带来的影响可能比我们想像的要大得多。
汽车的核心技术，将由发动机变速器变为电池和电驱动系统，这将改写汽车行业的供应链结构。
一辆15万左右的燃油车，其中发动机成本约1万元，变速器约1.2万元，这两项占到了汽车售价的15%。如果换成电动车，现在一度电成本大约800块，一辆50度电的电动车电池成本约4万，电机约1.5万，这两项已经占了售价的37%。
“电动车的利润都被电池厂赚走了”一位主机厂的朋友对车聚君感叹。“如果我们不能在电池和电驱上有话语权，那么电动化高速发展的结果会被核心零部件企业攫取。”
首先，电池产业链的成熟度能否承载电动化的高速发展？
7月，全球动力电池装机量前4名分别为：LG化学（26.8%）、宁德时代（25.4%）、松下（13%）、三星SDI（7.3%），这四大电池厂已经占据了全球动力电池份额的72.5%。
电池供应商而对主机厂“反客为主”的案例屡见不鲜，说明高度集中化下的Tier 1供应商拥有了更强话语权。在供不应求的局势下，也加大了电池产品的系统风险。入夏以来，各地频发NCM811电池起火的案例说明，国内电池供应商离完全成熟还有距离。即使强势的特斯拉，也在电池日发布了自己的4680大电池计划。
说明，全世界范围内电池的安全性与供给性仍有一定瓶颈。

其次，电驱动系统产业链的成熟度，能否承载电动化的高速发展？
如逆变器中的IBGT和碳化硅技术，国内厂家掌握的并不熟练。比亚迪因为碳化硅模块供应问题，影响了汉EV的交付，让它手握5万订单，月交付量却只有Model 3的十分之一。
如果自造模块有难度，外购就一定稳妥吗？不久的将来，可以预见博格华纳对电驱系统的掌握，也可能会像十年前对双离合的掌握一样。2008年成立的大连博格华纳联合传动系统有限公司，它作为一家外资零部件就占了66%的份额，十几家中国主机厂只占34%。十年来，中国市场所售的湿式双离合车型，其DCT核心技术80%以上来自博格华纳。
这也是为什么，9月份新能源专家提出，用“全面电驱动化计划”取代“禁燃时间表”。

因为激进的纯电动化战略，会让我们一些传统内燃机技术失去市场，造成浪费与失业，而我们的纯电供应链体系离完全成熟尚需时日。
车聚小结
未来汽车，随着电动化的深入，结构会越来越简单，集成度会越来越高，汽车供应链重心会快速向零部件Tier 1巨头转移。所有末端的零部件供应商、非主流的主机厂，都会被甩在游戏规划之外。
而这些“规外”企业，自然以中国企业为主。
所以，中国品牌的敌人不一定是特斯拉。它已经意识到了行业的系统风险，开始了行动：包括自造电池厂、自研高度集成的电驱系统，甚至收购最上游的矿山。这条路，也不是所有中国品牌都适用。
车聚君在想，十年前双离合技术被垄断的故事还会上演吗？
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4. 博格华纳用33亿美元收购德尔福的意义在哪？

作者简介：朱玉龙，资深电动汽车三电系统和汽车电子工程师，目前从事新能源汽车电子化工作，10年以上的新能源汽车专业从业经验，在电池系统、充电系统和电子电气架构方面有较深的认识和实践，著有《汽车电子硬件设计》，开设《汽车电子设计》公众号。
从2019年开始，随着汽车行业的格局变化，汽车零部件车企的分拆和并购一直很活跃。普遍的操作手法，是把面向未来的、科技含量比较高的电子和自动驾驶的业务与动力总成业务剥离，然后后进的动力总成业务给其他家并购。1月28日，美国电驱动与发动机零部件制造商博格华纳宣布以33亿美金全资收购德尔福科技。从通用汽车拆分的德尔福——经过多年的拆分，也完全把自己搞没了，留下Aptiv以图后计。
1）?博格华纳的收购
我的理解，博格华纳这样的公司也要先收购再进行剥离。近几年来，原来以机械产品为主的博格华纳是通过外延的并购来解决问题的——

图1?博格华纳近五年的并购和合资
● 2020年，以33亿美金收购德尔福科技，换股的方式进行（博格华纳股东占合并后集团股权的84%，德尔福则占16%）
●?2019年，与Romeo在新建的合资企业中分别占比60%和40%
●?2019年，收购并整合Rinehart Motion Systems和AM Racing两家公司
● 2017年，以2亿美金收购了Sevcon、?Inc，补强动力电子装置和驱动解决方案
●?2015年，以9.5亿美金收购了雷米国际，与博格华纳汽车传动系统公司结合在一起，组成PowerDrive 系统有限公司
这次收购按照动力系统发展战略，主要是从电驱动领域竞争力角度考虑，并消化吸收之前德尔福科技在美国传统燃油动力市场的产品角度出发，能形成一定的助力。?收购带来的产品竞争力提升主要体现为：目前汽车行业在内燃机、混合动力和电驱动三大产品群，特别是纯电动产品同时发力，并逐步通过收购和研发来实现向电气化的转型。现在来看，轴为代表的电驱动系统是一个标准型产品的主打，然后把德尔福之前做的DC-DC转换器、车载充电器、电池管理系统这几样产品与博格华纳自己做的高压PTC加热器、压缩机等合在一起，加上电池系统（可能偏向于商用车）可以在多个领域形成系统性方案。

图2?收购德尔福之后的电轴产品整合路径
传统燃油动力系统这些部件，主要的任务是形成现金流，德尔福原有售后市场占收入的19%，动力总成占26%，发动机燃油喷射系统占25%。这几项主要出于与博格华纳现有产品互补为目的。
2）德尔福的落寞
从通用汽车被拆分出来的德尔福，一开始是非常“彪悍”的，比如2004年年收入达到了287亿美元，从这个意义上来看，美国汽车零部件行业的问题还是在于客户比较单一。在美国市场美系三家OEM被日系不断侵吞市占率，在全球化的路径上不断退回，就使得美系零部件企业只能不断卖掉和剥离自身业务。从这么多年来看，连日系零部件企业也要因经营的压力去全球市场抢饭吃，加上中国零部件企业在本土低成本化特别是2019年取得了一定的突破，这个事情也就成了必然。2019年，德尔福的营业额为44亿美元，员工数量为2.1万人。

图3?德尔福的2019年的家底
从股票价格来看，德尔福科技的价格同样是一路往下，被收购以后也算是给股东们一个交代，而这也是这次收购案能达成的一个很大的因素。

图4?德尔福科技的股价
小结：
我是这么理解的，现在汽车行业面临着全球性的出清，从就业层面来看，不管是供应商也好、汽车整车企业也好，都要寻求有附加值的业务。从降低现有产品成本的角度，中国的零部件企业会有一定的机会成长为比较大的玩家。而原有的车企和零部件商，一方面想着并购整合和拆分，然后把优质资产保留下来，剩下的那部分就被淘汰了。
文｜朱玉龙
图｜朱玉龙 网络及相关截图
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5. 幕后巨头再整合！博格华纳229亿元全资收购德尔福为哪般？

文| 腾马丁博士
车图腾出品，未经许可，谢绝转载
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“新四化”大潮到来，零部件巨头整合开始加速。
日前，博格华纳宣布以33亿美元（约合人民币228.9亿元）的价格全资收购德尔福科技。这是2020农历新年首桩零部件企业交易案。

本次收购将以全股票交易的形式进行。德尔福科技股东手头的股票将以1:0.4534的比例兑换成博格华纳的股票（相当于每股17.39美元）。若将股份换算成现金，德尔福科技的企业价值为33亿美元。
交易预计2020年下半年完成。届时，原博格华纳股东将占合并后集团股权的84%，而德尔福科技现有股东将拥有约16%的股份。
▌德尔福：从此消失？
百余年来汽车零部件业内，尤其是燃油喷射技术方面，德尔福堪称大名鼎鼎，亲身参与和塑造了汽车领域各个阶段的重大变革。
从历史发展脉络来看，德尔福出身名门，系原通用汽车的零部件部门。1999年，德尔福与通用汽车分离后独立上市。2004年，德尔福以287亿美元（约合人民币1990亿元）营收超越德国博世，称霸汽车零部件行业。
2004年巅峰过后，受需求萎缩及金融危机影响，德尔福盈利能力急速下降，2008年将内饰和门锁公司恩坦华（inteva）出售给美国Renco，2009年将底盘和悬架业务出售给京西重工，同时将排气控制系统出售给克康。2015年，德尔福将旗下热交换系统出售给马勒。这一阶段，德尔福不断剥离传统零部件业务，但始终保持其在核心领域的竞争力，确保在汽车行业的领先地位。
2017年，德尔福拆分为德尔福科技和安波福（Aptiv）两家公司，其中，德尔福科技继续专注于汽车动力总成业务，提供内燃机、混合动力和电动汽车动力相关解决方案；安波福则致力于安全系统及自动驾驶车载软件等新兴技术，业务重点为车辆的“大脑”和“神经系统”。
2018年，安波福和德尔福科技的营收分别为144亿美元和48.6亿美元。由此看出，安波福才是公司的未来，而德尔福科技更像是被剥离的部分。
本次博格华纳全资收购德尔福科技，与独立运营的安波福无关。
因此，真正的“德尔福”不会消失，只是以安波福的名字继续存在并参与全球竞争。
▌博格华纳：挺进全球20强
博格华纳是动力系统巨头，以内燃机、变速箱闻名，主要产品还包括涡轮增压器、尾气后处理系统及恒温器、离合器等，比如大众DSG技术、保时捷PDK技术就来自博格华纳。
尽管博格华纳预测，到2023年，其三大主营板块：内燃机、混合动力和电驱动在轻型车市场上的营收占比分别为64%、30%和6%。但根据其历史动作，博格华纳一直都在向电动化发力。
与德尔福不停的剥离相反，博格华纳的方式是大规模收购，并且向电动汽车、插电式混动汽车生产配件来扩展自身的产品组合。
2015年收购雷米（Remy）公司，获得先进的电机技术；2017年收购功率电子企业英国Sevcon公司，加强电子研发实力；2019年成立Cascadia Motion公司，开拓商用车电驱动业务；2019年5月，与ROMEO成立合资公司，研发动力电池包和电池管理系统。
这笔与德尔福科技228.9亿元规模的交易，为博格华纳迄今为止最大的一笔收购，超过了2015年以9.5亿美元（约合人民币65.9亿元）收购雷米的价格。
并购完成后，博格华纳在汽车零部件业的地位将再上高峰。

如果以2019年6月《美国汽车新闻》（Automotive News）发布的2019全球汽车零部件配套供应商百强榜为参考，博格华纳与德尔福科技2018年营收分别为105.3亿美元和38.63亿美元，分别位列百强榜第22位和第62位，合并后，博格华纳将挺进20强。
从技术协同性来看，博格华纳一直坚持内燃机、混合动力和电驱动三大产品群同时发力，并逐步通过收购和研发来实现向电气化的转型；而德尔福科技在发动机燃油喷射系统、碳罐、电控ECU和变速器控制器领域技术领先，与博格华纳的涡轮增压器、废气再循环阀、发动机正时系统、变速器、热管理等实现充分互补。
正如博格华纳首席执行官弗雷德里克·利萨尔德(Frederic Lissalde)表示:“技术是这笔交易的推动力。”

▌转型之捷径：零部件企业掀起并购潮
“新四化”浪潮下，转型的除了主机厂，还有全球主流零部件公司。为了不掉队，零部件巨头纷纷加大研发投入、与车企达成战略合作，而为摊销成本、分担风险，并构成了零部件巨头们转型的捷径。

近年来，从佛吉亚收购日本歌乐，到采埃孚收购威伯科，再到日立与本田合并零部件业务等事件，都说明零部件企业的大规模并购、合作还远没有结束。
在电动化领域，据市场调查机构HIS预测，今年全球新能源(混合动力、插电式、电动汽车、燃料电池)汽车的新车数量为597万辆，预计到2025年将激增近3.5倍，达到2000万辆，市场前景巨大。
这其中，电动系统的核心技术——电池、电机、电控技术成为众多传统零部件巨头转型的重要发力点。博格华纳并购案成为最鲜明的例子。
分析人士认为，在新兴市场以及新市场的营收潜力驱动下，未来电动车零部件市场的争夺会进一步加剧，并将不亚于车企之间的竞争。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

6. 强强联合 博格华纳正式收购德尔福科技

 [汽车之家 新闻]? 2020年初，博格华纳表示对德尔福科技进行收购。10月2日，博格华纳股份有限公司宣布已完成对汽车系统供应商德尔福科技的收购。此次收购将增强博格华纳在电子和功率电子产品方面的技术实力和业务规模，巩固其在电驱动系统领域的领导地位。

『博格华纳』
 博格华纳总裁兼首席执行官Frédéric Lissalde表示：“通过此次强强联手，博格华纳进一步丰富了在燃油、混合动力和电动汽车驱动系统领域的生产线，从而在市场上占据更加有利的位置。此次收购还有望加强我们在商用车和售后市场的业务实力。”

『德尔福科技』
 德尔福科技针对内燃机、混合动力以及电动乘用车和商用车提供各种领先解决方案，旨在驱动更清洁、更美好和更长远的出行未来。德尔福科技同时凭借自身在原始设备领域的专业知识为售后市场提供一流的服务解决方案。德尔福科技总部位于英国伦敦，在24个国家设有技术中心、工厂以及客户支持部门，在全球范围内总共拥有超过2.1万名员工。

 当前，在全球汽车市场承压的大背景下，零部件企业需要抱团取暖，产业重购必不可少，更需要零部件企业从技术攻关、战略布局等方面为产业发展搭建新的基础。
编辑点评：
 时隔七个多月，博格华纳终于完成对德尔福科技进行收购。当前，随着汽车产业的发展愈加快速，今年收到疫情影响，两家公司的发动机及变速箱业务等传统业务都已经进入下滑期，由此，电气化转型已经成为零部件企业应对未来挑战的必经之路。可以预料，双方的联合或会对其业务模式及经营模式有一定的提振作用。（文/汽车之家 李娜）